中天科技:光棒產(chǎn)能釋放 光纖光纜業(yè)績(jì)彈性大

1.光棒纖纜業(yè)務(wù):產(chǎn)能釋放,業(yè)績(jì)彈性大。

我們預計2017年光纖光纜還沒(méi)法達到供需平衡,供應偏緊狀態(tài)或延續到2018年上半年之后。相對于市場(chǎng)的悲觀(guān)情緒,我們認為光纖光纜存在一定的預期差。2016年年中公司光棒產(chǎn)能為800噸,預計2017年中擴產(chǎn)至1200-1300噸,年底或達到1500噸左右,公司光棒產(chǎn)能充分釋放,光纖光纜業(yè)務(wù)量?jì)r(jià)齊升,業(yè)績(jì)彈性大,預計將大幅增厚公司歸母凈利。

2.電纜、海纜業(yè)務(wù):大額訂單頻頻,業(yè)績(jì)有保障。

公司為電網(wǎng)產(chǎn)品制造龍頭企業(yè),特種導線(xiàn)、OPGW市場(chǎng)份額穩居第一,特高壓建設高近期拉動(dòng)特種導線(xiàn)需求,預計2017年公司電力業(yè)務(wù)營(yíng)收增速或達到40%。公司海纜業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢顯著(zhù),是國內少數能與世界龍頭普雷斯曼匹敵的廠(chǎng)商,海底電纜將受益于海上風(fēng)電和油氣田的快速推進(jìn),海底光纜將受益于我國南海、東海監測網(wǎng)項目建設(預計整體項目規模在200億量級)。

3.新能源業(yè)務(wù):快速推進(jìn),打造新業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。

公司是國內規模最大、運營(yíng)速度最快的分布式光伏發(fā)電運營(yíng)商;與伯樂(lè )達集團、鹽城市亭湖區政府簽約,擬合作投資約40億元建設500MWp分布式光伏電站項目。光伏背板材料、動(dòng)力鋰電池進(jìn)入了第一梯隊供應商,鋰電池目前實(shí)現3億ah的產(chǎn)能。目前公司新能源業(yè)務(wù)占比還較低,隨著(zhù)整個(gè)新能源業(yè)務(wù)規模上量,盈利能力也會(huì )有快速體現,有望成為新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)。

4.定增過(guò)會(huì ),助力新業(yè)務(wù)發(fā)展。

公司于2016年發(fā)布定增預案,目前已經(jīng)過(guò)會(huì )。定增擬募集資金總額為不超過(guò)43.8億元,發(fā)行價(jià)格為不低于6.52元/股,發(fā)行數量為不超過(guò)6.72億股。定增過(guò)會(huì ),募投項目的實(shí)施,將有助于公司鞏固光通信業(yè)務(wù)市場(chǎng)地位,推動(dòng)新能源和海底光電纜業(yè)務(wù)發(fā)展。

5.盈利預測及評級。

受益于光纖光纜高景氣,光棒產(chǎn)能釋放,光纖光纜量?jì)r(jià)齊升;特高壓建設將拉動(dòng)電力業(yè)務(wù)高增長(cháng);海纜業(yè)務(wù)有望受益于海底監測網(wǎng)的推進(jìn);新能源業(yè)務(wù)規模上量,或成為新的業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn);公司光纖光纜、電纜、海纜、新能源業(yè)務(wù)齊發(fā)力,我們預計公司2016-2017年的凈利潤分別為16.8億元、22億元,對應PE分別為21倍、16倍。

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