新能源車(chē)從燥熱到退場(chǎng)？多家公司拋售股權或減少投入
盡管受到資本熱捧，但新能源汽車(chē)的發(fā)展像個(gè)燙手的山芋，不是一般人能拿得下。5月初，北京產(chǎn)權交易所出現了“出售中航愛(ài)維客汽車(chē)有限公司50%股權”的項目公告，這家以“開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售汽車(chē)和新能源汽車(chē)等為主要業(yè)務(wù)”的新能源汽車(chē)生產(chǎn)制造公司，在大部分企業(yè)正享受市場(chǎng)初起的紅利時(shí)，突然轉讓高達50%的股權，顯得分外扎眼。
是什么原因導致這家公司出售股權，而不是趁機追逐市場(chǎng)？轉讓方中航西飛實(shí)際上共持股愛(ài)維客50%的股權，但后者的經(jīng)營(yíng)情況一直不樂(lè )觀(guān)。愛(ài)維客2015年營(yíng)收為2738.19萬(wàn)元、凈利潤為-1799.3萬(wàn)元。截至2017年3月31日，收入為166.13萬(wàn)元，凈利潤為-1190.73萬(wàn)元。另外，中航愛(ài)維客沒(méi)有生產(chǎn)資質(zhì)，依托于中航西飛100%控股下的西安西沃客車(chē)有限公司。
西沃客車(chē)在2016年凈利為-1293.81萬(wàn)元。截至2017年3月31日，營(yíng)收為679.11萬(wàn)元，凈利為-513.77萬(wàn)元。為了甩掉包袱，中航西飛將兩家企業(yè)打包出售。但截至目前，該股權轉讓進(jìn)行得并不太順利?！斑@個(gè)項目還沒(méi)有買(mǎi)家，因為還在預批錄階段，還沒(méi)正式批錄?！痹擁椖康囊晃回撠熑烁嬖V經(jīng)濟觀(guān)察報記者。而另一位人士向記者透露，該項目乏人問(wèn)津主要是因為虧損情況嚴重，兩家公司去年虧損額接近三千萬(wàn)元，預計還要進(jìn)一步擴大。
與中航西飛一樣，在新能源汽車(chē)行業(yè)中沒(méi)有享受到紅利的企業(yè)大有人在，并不像剛開(kāi)始那樣對新能源汽車(chē)憧憬滿(mǎn)滿(mǎn)。如果仔細觀(guān)察，可以發(fā)現，從去年開(kāi)始，一些企業(yè)陸續從新能源汽車(chē)行業(yè)中撤出或者是縮小投入——盡管此前他們還對這個(gè)行業(yè)充滿(mǎn)了期待，言語(yǔ)之中也充滿(mǎn)了豪情壯志。
“政策變化使得補貼遲遲不下發(fā)，影響了不少小企業(yè)的生存，他們和資本都會(huì )提前離場(chǎng)。而另一方面，造車(chē)難度以及參與者眾多都是沒(méi)有預料到的，行業(yè)過(guò)剩趨勢很明顯，未來(lái)結構性矛盾會(huì )很突出?！币晃恍履茉雌?chē)行業(yè)觀(guān)察人士對經(jīng)濟觀(guān)察報記者表示。
從燥熱進(jìn)場(chǎng)到黯然退場(chǎng)
在最近兩年中，見(jiàn)諸于公開(kāi)場(chǎng)合的戰略收縮新能源汽車(chē)投資并不少見(jiàn)。今年5月24日智慧能源公告，將所持有的帝特律電動(dòng)汽車(chē)有限公司40%的股份無(wú)償轉讓給公司控股股東遠東控股集團。智慧能源在公告中表示，此次股份轉讓是由于公司定增融資周期比預計長(cháng)，新能源汽車(chē)牌照申請時(shí)間也較長(cháng)。新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)的不成熟將對上市公司產(chǎn)生業(yè)績(jì)拖累，因而將其剝離。
在造車(chē)路上，進(jìn)行戰略收縮的名單中還有很多熟悉的身影。浙江大華技術(shù)股份有限公司在今年4月宣布放棄對瞄準新能源汽車(chē)的零跑科技同比例增資權，而在增資完成后，大華股份持有零跑科技股權比例由33.00%降至22.50%。將所持有的零跑汽車(chē)有限公司 （以下簡(jiǎn)稱(chēng)“零跑汽車(chē)”）的全部股權轉讓給零跑科技，而交易價(jià)格僅僅是以公司實(shí)繳出資情況為基礎。
同時(shí)，大華股份還宣布放棄對關(guān)聯(lián)人、關(guān)聯(lián)企業(yè)轉讓所持零跑汽車(chē)股權的優(yōu)先受讓權。大華股份在2017年3月宣布跨界造車(chē)。零跑汽車(chē)由安防大佬“大華股份”投資成立，注冊資本是1億元，大華股份創(chuàng )始人朱江明為企業(yè)法人、董事長(cháng)。據悉，零跑汽車(chē)制造基地位于金華市新能源汽車(chē)小鎮，一期規劃產(chǎn)能為5萬(wàn)輛/年。
這兩家是跨界造車(chē)的典型代表企業(yè)。智慧能源的業(yè)務(wù)包括物聯(lián)網(wǎng)應用的研發(fā)、制造與銷(xiāo)售，還有智慧能源和智慧城市項目規劃設計等，而大華股份是全球排名第二的監控產(chǎn)品供應商和解決方案服務(wù)商。另一家更廣為人知的跨界造車(chē)者——樂(lè )視，因為造車(chē)所需要的龐大資金陷入發(fā)展危機，樂(lè )視汽車(chē)美國項目已經(jīng)宣布戰略性縮水。今年5月，樂(lè )視在其美國的汽車(chē)項目中進(jìn)行了大量裁員。為了彌補造車(chē)的資金缺口，日前有消息稱(chēng)樂(lè )視計劃將易到出售。
實(shí)際上從去年開(kāi)始，一些企業(yè)就在陸續地從當初的投資熱潮中回過(guò)神來(lái)。2016年7月12日，中車(chē)長(cháng)客作價(jià)5370.62萬(wàn)元，轉讓其旗下吉林省高新電動(dòng)汽車(chē)有限公司全部股權，正式揮別新能源汽車(chē)市場(chǎng)。而澳柯瑪在2015年出售旗下的澳柯瑪電動(dòng)車(chē)有限公司45%股權，該部分股權作價(jià)僅123.99萬(wàn)元，也算是倉皇出逃。在此前風(fēng)風(fēng)火火的互聯(lián)網(wǎng)造車(chē)中，也有騰訊、富士康、和諧汽車(chē)聯(lián)合投資的“和諧富騰”，目前，騰訊已經(jīng)退出，而富士康高層也確認了將不再投資造車(chē)項目。
另外，可以作為風(fēng)向標事件的是，2016年9月底長(cháng)和（00001-HK）主席李嘉誠大幅減持香港五龍電動(dòng)車(chē)（集團）有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“五龍電動(dòng)車(chē)”）。2010年，李嘉誠開(kāi)始買(mǎi)入香港五龍電動(dòng)車(chē)的股份，并在以后的幾年里多次增持。2015年，李嘉誠甚至公開(kāi)表示，中國新能源汽車(chē)是他持續看好的市場(chǎng)之一。但在2016年，李嘉誠突然開(kāi)始減持，去年9月其持股比例已經(jīng)低于需要披露的5%，后續股份變動(dòng)不明。
套現小高峰已在拐角處？
“電動(dòng)車(chē)項目中應該能出現兩個(gè)比較好的項目，但大部分都是要死掉的，我們現在一個(gè)也沒(méi)有投，需要的資金太大了?！眹鴥纫患夜芾碇?zhù)超過(guò)200億元資金規模的大型投資公司項目總監對經(jīng)濟觀(guān)察報記者表示。
2014年以來(lái)，隨著(zhù)國內新能源汽車(chē)市場(chǎng)迎來(lái)爆發(fā)式增長(cháng)，資本投資新能源汽車(chē)的熱情也是水漲船高。僅僅在上市公司中，眾多上市公司競相通過(guò)定增融資或直接參股產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)，成立并購基金設立子公司等形式，介入或擴張新能源汽車(chē)業(yè)務(wù)。據不完全統計，過(guò)去三年，超過(guò)68家上市公司投資了包括新能源汽車(chē)整車(chē)、電池、電機、電控、充電樁站、分時(shí)租賃等相關(guān)領(lǐng)域，投資總額超1000億。而目前新興的電動(dòng)汽車(chē)制造公司已經(jīng)超過(guò)200家。
那么，對于資本來(lái)說(shuō)，現在是不是一個(gè)好的收割期？實(shí)際上從2015年開(kāi)始，陸續有一些企業(yè)在高點(diǎn)撤出。2015年，奇瑞試圖出售自己的新能源汽車(chē)股份公司股權，根據長(cháng)江產(chǎn)權交易所公告，奇瑞擬以9.2億元的總價(jià)轉讓奇瑞新能源汽車(chē)技術(shù)公司30%股權，是奇瑞新能源總資產(chǎn)溢價(jià)的約4.7倍。而2016年，福田汽車(chē)將持有的北京普萊德新能源電池科技有限公司10%股權悉數賣(mài)出，其最初的投資額是1000萬(wàn)元，而此次的交易價(jià)格是4.75億元，賺取近50倍收益。
從這兩家企業(yè)來(lái)看，所轉讓的標的，一家是整車(chē)企業(yè)，一家是零部件企業(yè)，代表了目前的產(chǎn)業(yè)現狀。毫無(wú)疑問(wèn)，新能源汽車(chē)公司目前已經(jīng)處于一個(gè)非常好的時(shí)機中?！皞鹘y車(chē)肯定拿不到這么多估值?！鄙鲜鐾顿Y界人士表示。但造車(chē)公司的估值問(wèn)題目前已經(jīng)到了匪夷所思的地步。
以高新電動(dòng)車(chē)公司為例，其目前的業(yè)務(wù)幾乎已經(jīng)停滯，去年營(yíng)收僅為25.64萬(wàn)元，虧損達1535.42萬(wàn)元。同時(shí)，該公司已經(jīng)資不抵債，截至去年底總資產(chǎn)為13769.42萬(wàn)元，總負債高達16373.74萬(wàn)元，凈資產(chǎn)僅為-2604.32萬(wàn)元。然而，估值公司對其總資產(chǎn)評估價(jià)值為26305.93萬(wàn)元，系賬面價(jià)值近一倍，原本為負數的凈資產(chǎn)也被給與了10530.63萬(wàn)元的評估值。
“目前主要還是一些地方小公司開(kāi)始趁著(zhù)投資熱潮出售，此前一些經(jīng)營(yíng)不善的企業(yè)也開(kāi)始選擇退出，畢竟造車(chē)難度比想象得高多了?！币晃恍屡d造車(chē)企業(yè)負責人對記者表示。在其看來(lái)，未來(lái)隨著(zhù)行業(yè)成熟度提升，越來(lái)越多的電動(dòng)車(chē)公司將面臨倒閉，而資本會(huì )在這之前盡快退出?！拔磥?lái)3-5年間，可能會(huì )出現一個(gè)倒閉潮，或者說(shuō)是一個(gè)‘套現’小高峰?！?/p>
風(fēng)險已然呈現
除了趁高點(diǎn)套現的投機目的，規避可能到來(lái)的覆巢風(fēng)險是投資者的另一種心態(tài)。
比如五龍電動(dòng)車(chē)，這家被譽(yù)為“香港特斯拉”的黑馬級電動(dòng)汽車(chē)公司，旗下長(cháng)江汽車(chē)獲得寶貴的生產(chǎn)資質(zhì)5個(gè)月后卻遭到李嘉誠的拋售。對于已獲資質(zhì)且產(chǎn)品陸續下線(xiàn)投放市場(chǎng)的潛力企業(yè)，李嘉誠為何選擇市場(chǎng)普遍看好時(shí)拋售？業(yè)界對此解讀不一。但自李嘉誠2010年持有五龍電動(dòng)汽車(chē)股票以來(lái)，五龍電動(dòng)汽車(chē)就一直處于虧損狀態(tài)。顯然，李嘉誠在看好新能源汽車(chē)業(yè)的同時(shí)，也看到了風(fēng)險值的不斷升高。
同時(shí)，國內對新能源汽車(chē)騙補的徹查造成新補貼辦法出臺緩慢，加之補貼的梯次退坡，讓國內基地主打新能源中大型客車(chē)的烏龍電動(dòng)車(chē)風(fēng)險增大。
騙補調查在洗牌新能源行業(yè)的同時(shí)，也成為對新能源汽車(chē)企業(yè)的第一輪猝不及防的資金考驗，拿不到補貼的新進(jìn)企業(yè)毫無(wú)準備地被架在烤架炙烤，最終“熬干”的并不是少數。
值得強調的是，在新能源汽車(chē)界蜂擁入場(chǎng)至今，有兩個(gè)前提始終被提起，卻也始終在投資沖動(dòng)中被忽略：第一，電動(dòng)汽車(chē)降低了技術(shù)門(mén)檻，卻沒(méi)有降低資金門(mén)檻，造車(chē)始終是重資產(chǎn)投資。第二，與當年各大車(chē)企打造自主品牌一樣，新能源汽車(chē)業(yè)注定要在最初數年維持虧損狀態(tài)，即使在補貼的支持下，企業(yè)財報賬面維持盈余，但前提是有龐大的資金池支持先期投入。
放眼目前國內排名前列的新能源汽車(chē)企業(yè)，北汽新能源有北汽集團作為資本靠山，比亞迪旗下新能源汽車(chē)業(yè)有電池板塊和合資伙伴戴姆勒的支持，江淮、吉利、上汽新能源都是依傍著(zhù)汽車(chē)集團的大樹(shù)。被剝離的知豆電動(dòng)車(chē)至今都再三強調，沒(méi)有吉利的資金和技術(shù)支持走不到今天。并且，這種資金輸血還是源源不斷的無(wú)底洞。
比如5月16日，騰勢的兩大股東——比亞迪汽車(chē)工業(yè)有限公司和戴姆勒大中華區投資有限公司各出人民幣5億元增資。增資主要用于補充騰勢新能源的營(yíng)運資金，以緩解因國家新能源汽車(chē)補貼政策調整，而引起的補貼回款周期延長(cháng)對騰勢新能源營(yíng)運資金的影響。股東雙方緊急“輸血”的背后，是騰勢作為中外合資高端電動(dòng)車(chē)品牌舉步維艱的現狀。
截至目前，國內共有14家企業(yè)的新能源乘用車(chē)項目拿到生產(chǎn)資質(zhì)，規劃產(chǎn)能總計81萬(wàn)輛。以200萬(wàn)輛的銷(xiāo)量目標推算，所需的新能源汽車(chē)企業(yè)規模將維持在30家左右。但目前新建立的企業(yè)已經(jīng)超過(guò)200家，產(chǎn)能規劃也遠超實(shí)際需求。
另一方面，自主品牌的價(jià)格優(yōu)勢主要依靠政府補貼維持，一旦補貼退出，將啟動(dòng)第一輪新能源汽車(chē)的洗牌，而眼下快速擴張的產(chǎn)能將成為一把雙刃劍，市場(chǎng)規模做起來(lái)既可能是自主品牌對抗補貼退坡的主要戰略，也可能使企業(yè)面臨產(chǎn)能過(guò)剩和競爭力下滑的雙重危機。
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